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      久期也称持续期，是1938年由 F. R . M a c a u l a y 提出的。它是以未来时间发生的现金流，按照目前的收益率折现成现值，再用每笔现值乘以其距离债券到期日的年限求和，然后以这个总和除以债券目前的价格得到的数值。
　　上面是最科学的解释，看得人眼花缭乱，我通俗的解释一下，近似看成是债券的剩余期限就OK了。
　　
　　有些债券新手债券只看YTM(到期年化收益率)甚至只看票面利率。这是不科学的。
　　最简单的，债券a，一年期 8%。债券b，十年期10%。哪支债券好？显然是ytm更低的一年期债券要好得多。这就是久期的意义。
　　理论上，债券的ytm每上升（下降）1%，债券的价格就会涨(跌)1%*久期
　　所以，我们在加息通道或者说债券要下跌时，持有久期短的债券。在减息通道或者说债券要上涨时，持有久期长的债券。因为，下跌时，久期短的债券，跌幅小。上涨时，久期长的债券涨债大。
　　久期短的债券波动小，适合风险承受能力差的客户持有。目前市面上的 122918，112012,112014这些是代表。
　　我们再谈谈久期对当前实际债券价格的影响。
　　有个很好的案例 10凯迪债和11凯迪债，10凯迪债的发债方是凯迪控股，11凯迪发债方是凯迪上市公司 证券从业资格考试报名
　　10凯迪的的资质要好于11凯迪，一个是aa+还有诸多增信措施。但是久期太长了，还有8年才到期。折算率也很高
　　11凯迪的发债方的负债率高达80%+，而且一直存在为大股东（10凯迪）利益输送的嫌疑。但是它久期短，折算率也低。
　　在市场上就受到了热捧，aa的11凯迪比aa+的10凯迪ytm低了不少。
　　
　　资质，折算率，更差的11凯迪由于久期短，票面利率高远战胜了资质更好的10凯迪。
　　大家听说过当年风光无比的夏新A6手机吧，当年，夏新多少厉害，谁能想到6年不到就垮了，还是上市公司。
　　对一家非垄断国企来说，8年，实在是太长了。就算它现在效益再好，8年后，天知道会怎样。
　　
　　最后提下实际中久期计算。
　　1 注意回售
　　2 提前还款的计算，这点儿常被忽视。如122936，最后三年0.3+0.3+0.4。现在它的实际久期要这样计算，现在2012年2月3日，2016年11月16日到期，剩余期限4.79年。原先，我们认为久期是4.79年。实际上，应为
　　0.3 * 2.9+0.3*3.79+0.4*4.79=3.92 比原先估算的短吧。