红五月猜想：共识还是分歧 基金谨慎看好

　　经历了一到四月份的“倒春寒”后，A股投资者对于“红五月”的期盼变得无比强烈。

　　这一预期在五月的首个交易日得到强化，5月5日收市，上证指数上涨67.90点，涨幅达1.84%。

　　这个五月，A股有上涨要求，这是众多机构所得出的结论，但是在不同的机构眼里，“红五月”有着并不一样的内涵。

　　“红五月”启动奥运效应

　　对于不少私募资金而言，“红五月”就是A股在奥运前的“冲刺”时间，“五月奥运火炬开始在国内传递，奥运的即将召开会振奋起中国人的热情，股市必然也会有所体现。”某不愿透露名字的私募机构人士告诉记者。

　　上述人士强调，他并不认为奥运对股市的影响只是集中在所谓奥运概念板块，“这种影响是整体的”。

　　“股指的涨跌归根到底是投资者情绪的反映，如果群情振奋，即使上市公司的基本面很差，那么也可以通过赋予更高的市盈率而促使股价上涨，反之，如果投资者情绪低迷，那么即使上市公司的盈利不断提升，但是指数不涨反跌的现象也是常见的。”上述人士告诉记者其逻辑。

　　虽然号称“经济晴雨表”，但是A股的涨跌跟经济周期的联系并没有想象中密切，从2003年开始，中国经济的景气度就已经开始回升，但是股市不涨反跌，到2005年一度跌破1000点，而从2006年到2008年，虽然中国经济增长速度基本上保持不变，但是上证指数却连续两年保持了100%以上的涨幅。

　　相比较而言，投资者情绪对股市的涨跌作用却不容忽视。

　　耶鲁大学经济系教授罗伯特·J·希勒所著的《非理性繁荣》一书中，就认为国民的爱国热情也会是影响股市涨跌的一个很重要的因素。

　　“去年底开始，很多机构都预测奥运效应会出现，我们认为，奥运前的这一波行情很有可能会是今年最后的一波赚钱机会。”上述私募人士告诉记者。

　　而在很多券商的表述中，与上述人士基本一样的结论也可以通过分析管理层的意愿得出。

　　“3000点似乎是一个政策底线，尤其在奥运来临前夕，奥运圣火频频遭遇挑衅，在这样一个特殊的政治环境下，中国越发需要一个稳定发展的社会环境和经济环境，同样也越发需要一个稳定发展的资本市场。”申银万国在其5月大势研判的分析报告中如此认为。

　　因此，在上证指数跌破3000点后，降低印花税，出台《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》以及公开表示将适时、有步骤地安排和推进证券公司开展融资融券业务等三大救市组合拳的出台，可以作为管理层意愿的一个注脚。

　　管理层的意愿被市场洞悉后，散户也重新活跃，中国证券登记结算公司的数据显示，4月最后一周新增股票账户数为42.4万户，比此前一周的26.5万户增加61%。4月最后一周参与交易的A股账户数两市合计为1494万户，比此前一周的1069万户增加40%