——高辉清、哈继铭、许小年解读11月份CPI再创11年来新高

　　编者按：据国家统计局最新统计，受食品价格持续上涨影响，今年11月份我国居民消费价格指数（CPI）同比上涨6．9％，再创11年来新高，1－11月累计上涨4．6％。其中，城市上涨6.6%，农村上涨7.6%；食品价格上涨18.2%，非食品价格上涨1.4%；消费品价格上涨8.4%，服务项目价格上涨2.3%。从月环比看，居民消费价格总水平比上月上涨0.7%。如何解读11月份的数据？央行下一步可能会出台什么样的货币政策？是否需要继续加息？人民币是否应加快升值？中国江西网与和讯网联合对有关专家进行了访谈。

　　嘉宾：

高辉清	哈继铭	许小年
国家信息中心	中金公司	中欧国际工商学院
宏观战略处处长	首席经济学家	经济学与金融学教授

　　问：11月份我国居民消费价格指数（CPI）同比上涨6.9％, 再创11年来新高，如何解读当前的CPI？

　　高辉清：我觉得这个6.9％水平实际上还是有点出乎大家预料，虽然一般都认为会往上涨，但6.9％比10月份高出0.4个点，一下子高出这么多，还是有点意外。真正有意义的是什么数据呢？第一是看月环比，就是说不管基数如何，但是环比数据是一个很重要的数据，就是说是跟去年九月份比，比如说物价到底涨了多少，其他价格涨了多少，这是一个很重要的数据。还有一个数据就是非食品价格的扩张这个是最主要的，因为这个说明是不是由结构性物价转为全面上涨性的物价。

　　哈继铭：实际上这个通胀肯定是一个新高，但是我们得要看的更仔细一点，就是它首先还是主要是食品价格推动的，那么这个跟10月份猪肉价格又开始反弹有关，猪肉价格进一步的上升，对这个食品价格有很大的拉动。我们同时也注意到非食品价格也有所上升，涨了1.4%，这个我想和目前加速上升PPI有关，那么这个PPI的上升背后的原因又是因为进口的一些原材料，尤其是油价在上升，它也带动了煤的价格上升，这两项也导致了钢铁价格也在上升。所以总的来说物价上升更多的原因我们认为是来自于供求方面。

　　但是货币增速比较快，这也是导致通胀一个不可忽视的因素，供求方面因素，在供应方面因素，尤其是收入性的通胀压力，加上这个货币因素，就使得我们感觉到接下来中国在货币政策上需要进一步的紧缩，那么汇率的升值速度也会加快，具体的落实到政策方面，就是数量型的货币政策会有很大的力度，包括对冲的力度，提高法律准备金率，甚至于信贷上升的一些更强有力的控制，除了这些政策之外可能会看到12月份汇率升值的速度会明显的加快，因为这个通胀有很大程度上是来自于进口的原材料价格上升带来的。农产品的通胀跟这个也有关，化肥的价格，农机、塑料薄膜等等这些农产品生产要素价格都在上升。当然市场的关心会不会加息，我觉得加息的可能性还是有，但是利率工具不会像前一段时期那么频繁的运用。因为这种通胀如果说是供应商的因素占重要的比例的话，那么设想企业如果说它的进口原材料的价格会上升这时候再加息的话，它更有必要更有动力把上升的成本转移到它的最终产品上面去，导致最终产品价格进一步的上涨。

　　问：从月环比来看，11月份比上个月上涨了0.7%，10月份的环比数据是0.3%。

　　高辉清：涨得太厉害了，环比上涨这么快，我估计当然食品价格也是一个很重要的因素，比如猪肉价格连续七个星期都往上涨，这个月是56%。

　　56%是跟去年同期比，我不知道跟10月份比怎么样，10月份比这个肯定是主要的，它连续七个月上涨那就是环比，不是同比，所以这个是最主要的一个因素。第二，比如食品价格，11月份上涨18.2%，10月份是17.6%，而且猪肉价格当时比今年要稍微低一点，实际上就是说这个大的格局还没太多变，第一个由猪肉带动食品类的价格成为最主导这个没变，某种意义上可能还强化了一点。第二，结构性的通胀这个格局没变，还是五升三跌，升的最多还是食品类的。第三，危险性更大了，价格向其他地方的传导，幅度可能比过去更大一些，所以对宏观调控来说压力肯定要明显加大很多。